GEX: cómo los market makers crean soportes y resistencias artificiales
Si alguna vez te preguntaste por qué el S&P 500 se "pega" a ciertos niveles de precio aunque no haya razón fundamental, la respuesta suele ser el Gamma Exposure (GEX) — la exposición al gamma de los market makers de opciones.
Qué es el GEX y por qué importa
Cuando un inversor compra una opción call, alguien del otro lado la vende — generalmente un market maker. Para cubrirse, el market maker compra el subyacente en una cantidad proporcional al delta de la opción. Cuando el precio sube, el delta aumenta, y el market maker tiene que comprar más acciones. Cuando baja, vende.
Este proceso de cobertura dinámica se llama delta hedging, y el gamma mide la velocidad a la que cambia el delta. El GEX agrega el gamma de todas las posiciones abiertas del mercado de opciones para inferir cómo van a actuar los market makers ante movimientos de precio.
Gamma positivo vs gamma negativo:
- GEX positivo: los market makers compran cuando el precio sube y venden cuando baja. Amortigua la volatilidad. El mercado tiende a rango.
- GEX negativo: los market makers venden cuando el precio sube y compran cuando baja (para cubrir). Amplifica la volatilidad. El mercado tiene movimientos explosivos.
El Gamma Flip Level
El Gamma Flip es el precio donde el GEX cambia de positivo a negativo. Es uno de los niveles técnicos más respetados institucionalmente porque marca la transición entre un régimen de baja volatilidad y uno de alta volatilidad.
Por encima del Gamma Flip, los market makers amortiguan los movimientos — el mercado oscila pero no se va. Por debajo, los amplifican — los movimientos se vuelven violentos en ambas direcciones.
Call Wall y Put Wall
- Call Wall: el strike con mayor open interest de calls. Actúa como resistencia porque los market makers venden el subyacente a medida que el precio se acerca (para mantenerse delta-neutral).
- Put Wall: el strike con mayor open interest de puts. Actúa como soporte — los market makers compran el subyacente al acercarse al nivel.
Cómo usarlo en el trading
- En régimen de GEX positivo: preferí estrategias de venta de volatilidad (vender puts OTM, iron condors). El mercado tiende a quedarse entre la Call Wall y la Put Wall.
- En régimen de GEX negativo: cuidado con posiciones cortas de volatilidad. Los gaps y movimientos bruscos son más probables.
- Alrededor del Gamma Flip: es una zona de decisión — si el precio la reclaima con volumen, el régimen puede cambiar bruscamente.
💡 El Panel GEX de Prisma Investing muestra el Gamma Flip Level, Call Wall, Put Wall y el régimen de mercado actual para el S&P 500, calculado con el motor Black-Scholes propio.
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